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?鋰電池＋電控布局，分析師上調(diào)目標(biāo)40%，給予80倍PE

受益于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)及全球化采購(gòu)，預(yù)計(jì)公司2021年電池出貨量有望超115GWh，同比增125%+，其中國(guó)內(nèi)市場(chǎng)動(dòng)力出貨80GWh，海外動(dòng)力市場(chǎng)出貨20GWh，儲(chǔ)能及兩輪車有望達(dá)到15GWh，2022年出貨有望超240GWh，同比翻番，連續(xù)兩年高增長(zhǎng)。

由于公司已進(jìn)入全球主流車企供應(yīng)鏈，并多數(shù)獲得主供地位，未來成長(zhǎng)空間較大，我們預(yù)計(jì)2025年公司電池出貨量有望達(dá)到將近600GWh，年復(fù)合增速40-50%，開啟高速增長(zhǎng)。

由于下游景氣度持續(xù)超市場(chǎng)預(yù)期，我們預(yù)計(jì)2021-2023年歸母凈利潤(rùn)110.13/213.29/320.08億元，同比增長(zhǎng)97%/94%/50%，對(duì)應(yīng)PE為106.33x/54.90x/36.59x?？紤]到公司為電池龍頭企業(yè)，積極擴(kuò)產(chǎn)，給予2022年80倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)733元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：電動(dòng)車銷量不及預(yù)期，競(jìng)爭(zhēng)加劇。

中孚信息

“保密安全”領(lǐng)軍，逐漸走向“數(shù)字安全”

公司加速?gòu)摹氨Ｃ馨踩弊呦颉皵?shù)字安全”，主機(jī)與網(wǎng)絡(luò)安全、數(shù)據(jù)安全、安全監(jiān)管平臺(tái)、檢查檢測(cè)等產(chǎn)品線多極發(fā)力，有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。我們預(yù)測(cè)公司2021-2023年歸母凈利潤(rùn)為3.78、4.65、6.24億元，EPS為1.67、2.05、2.75元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為26.0、21.2、15.8倍，公司PE估值低于行業(yè)可比公司，首次覆蓋。

開源證券|陳寶健

1）業(yè)務(wù)規(guī)?？焖贁U(kuò)大，高激勵(lì)目標(biāo)彰顯信心

面臨信創(chuàng)帶來的歷史性機(jī)遇，公司持續(xù)拓展和完善產(chǎn)品線，市場(chǎng)占有率快速提升，業(yè)務(wù)規(guī)模快速擴(kuò)大。2016年至2020年，公司營(yíng)業(yè)收入由2.08億元上升至9.9億元，CAGR為46.43%；歸母凈利潤(rùn)由0.49億元上升至2.42億元，CAGR為49.53%。根據(jù)公司股權(quán)激勵(lì)業(yè)績(jī)考核目標(biāo)：以2020年收入為基數(shù)，2021-2023年增速分別不低于45%、90%、135%，充分彰顯公司對(duì)未來發(fā)展的信心。

2）防護(hù)、監(jiān)管、檢查多極發(fā)力，有望驅(qū)動(dòng)快速成長(zhǎng)

（1）安全防護(hù)產(chǎn)品：公司在黨政信創(chuàng)領(lǐng)域布局早，產(chǎn)品和解決方案市場(chǎng)領(lǐng)先。一方面，公司已經(jīng)逐漸從主機(jī)安全走向數(shù)據(jù)安全，推出一系列數(shù)據(jù)安全產(chǎn)品和解決方案，數(shù)據(jù)安全收入有望高速增長(zhǎng)。另一方面，隨著行業(yè)信創(chuàng)的逐步開展，公司基于國(guó)產(chǎn)平臺(tái)的主機(jī)與網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品、數(shù)據(jù)安全產(chǎn)品迎來新的發(fā)展機(jī)遇。

（2）安全監(jiān)管平臺(tái)：公司在省級(jí)安全監(jiān)管平臺(tái)建設(shè)中市占率領(lǐng)先，目前安全監(jiān)管平臺(tái)市場(chǎng)開始從黨政客戶向行業(yè)客戶進(jìn)行延伸，從省級(jí)黨政機(jī)關(guān)向地市級(jí)延伸，市場(chǎng)需求的增加將繼續(xù)驅(qū)動(dòng)公司安全監(jiān)管業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。

（3）安全檢查業(yè)務(wù)：隨著行業(yè)市場(chǎng)應(yīng)用領(lǐng)域的不斷擴(kuò)大及新型檢查檢測(cè)產(chǎn)品的列裝，檢查檢測(cè)業(yè)務(wù)將持續(xù)快速發(fā)展。